]
– Какая там премия? — Спросил Догён.
Они с Рю Тхэхва перешли в кабинет, чтобы детально разобраться в ситуации. Догён, уже сидевший на своем месте и изучавший собранную информацию, поднял взгляд на управляющего.
— Объявили, что выкупят все акции по 45 400 вон. Это на 40% выше цены в 32 400 вон, которая была на момент публикации.
Добровольный делистинг, по сути, означал, что крупный акционер по собственной инициативе решил отозвать акции с биржи. Это в корне отличалось от принудительного прекращения листинга, когда компанию наказывают за несоответствие установленным требованиям.
— Премия целых 40%? — Уточнил Догён.
— Видимо, они считают, что если не создадут условия для делистинга сейчас, цена акций взлетит еще выше.
Для проведения добровольного делистинга мажоритарный владелец должен был сконцентрировать в своих руках 95% всех обращающихся на рынке акций. Таким образом, установленная премия в 40% наглядно демонстрировала твердое намерение довести процедуру до конца любой ценой.
— Значит, есть какой-то позитивный фактор? — Спросил Рю Тхэхва.
Догён кивнул. Владелец Gaon Medical был убежден, что реальная стоимость компании превысит даже ту цену в 45 400 вон, которую он предложил. Если бы он ожидал стагнации или падения котировок, ему не было бы смысла переплачивать 40% – он мог бы просто планомерно скупать бумаги прямо с рынка.
— В 2014 году TaeSung Chemical пыталась провести добровольный делистинг своей дочерней компании TaeSung Gas, — начал Догён, и Рю Тхэхва весь обратился в слух. — Тогда за акции, торговавшиеся в районе 30 000 вон, предложили премию в 20%.
— Но, насколько я помню, TaeSung Gas провела делистинг только в 2020-м…
— Верно, потому что первая попытка провалилась. Они хотели убрать компанию с биржи, чтобы провести слияние и поглощение внутри группы. Для акционеров TaeSung Gas это был явный позитивный фактор. Слухи быстро разлетелись, и люди отказались продавать доли даже с двадцатипроцентной надбавкой.
— И в итоге…
— Да, они не смогли собрать необходимые 95% акций. Разумеется, рыночная цена тут же перешагнула порог премии, предложенный TaeSung Chemical. Когда крепкая, успешная компания затевает делистинг, все сразу понимают: готовится что-то грандиозное. Инвесторы начинают играть на повышение, задирая цену выше оффера.
— И тогда наступил тот самый 2020 год, — продолжил Догён. — TaeSung Gas снова выпустила официальное объявление о делистинге, и на этот раз премия составила…
— Двойную цену, — закончил за него управляющий.
Тогда компания объявила о выкупе акций по 84 000 вон при рыночной цене в 42 000. Только так им удалось выполнить условия и уйти с биржи.
— Вы считаете, сейчас ситуация повторяется? — Спросил Рю Тхэхва.
— Не совсем. Тогда у них была четкая цель: выстроить под TaeSung Gas целую цепочку профильных предприятий. Листинг на бирже помогает привлекать средства, но он связывает руки – ты не можешь распоряжаться бизнесом как хочешь. Особенно при слияниях, когда акционеры встают в позу. Но в случае с Gaon Medical все иначе. У них нет дочерних компаний, бизнес и так идет в гору, и нет никаких признаков, что мажоритарий затевает масштабную реструктуризацию.
Это напоминало психологическую дуэль – своего рода «игру в намеки». Нужно было понять: действительно ли грядущее событие заставит цену акций взлететь выше предложенной премии, или это блеф.
— Нам критически важно поймать момент для выхода, — подытожил Догён. — А для этого нужны данные.
Он на мгновение задумался, глядя на Рю Тхэхва.
— Нужна информация. Есть какие-то догадки?
— …В текущих обстоятельствах единственный логичный вариант – это готовящееся поглощение.
— А если ваш прогноз подтвердится?
— Тогда будем продавать по цене премии. Сделка такого рода не совершается в одностороннем порядке.
— Информацию я возьму на себя, — решительно произнес Рю Тхэхва.
Он достал мобильный телефон и вышел из кабинета, а Догён погрузился в изучение аналитических отчетов по Gaon Medical от различных брокерских компаний.
«Gaon Medical +6%»
Котировки компании, до этого двигавшиеся ровно, поползли вверх на фоне новостей. Впрочем, взрывного роста пока не наблюдалось – рынок осторожничал, прощупывая почву.
«Странно, ни одна корпорация раньше не проявляла интереса к их покупке…», – размышлял Догён.
Его раздумья прервал вернувшийся Рю Тхэхва.
— Господин управляющий.
— Ходят слухи, что KyungSung Group в последнее время активно контактирует с частными фондами.
— С самофондами? — Уточнил Догён.
— Именно. Говорят, они привлекают около двух триллионов вон инвестиций. Цель – поглощение крупной отечественной биотехнологической компании.
Догён щелкнул пальцами и мгновенно развернулся к компьютеру. Он вывел график акций KyungSung Group. Цена стояла на месте, но в структуре торгов отчетливо прослеживалось скрытое накопление.
— Сюда текут иностранные капиталы. Похоже, они владеют теми же слухами.
— И какое будет решение, господин Догён?
— Если в игру вступает KyungSung Group, это меняет дело. Подождем еще немного. Я выберу идеальный тайминг для выхода.
Догён улыбнулся, и Рю Тхэхва, считав в этой улыбке абсолютную уверенность, понимающе кивнул.
* * *
– Итоговая доходность составила 77.6%. Чистая прибыль – около 31 миллиарда вон.
Спустя два месяца Догён передал Рю Тхэхва документ с результатами управления активами клиента. На лице управляющего заиграла редкая для него торжествующая улыбка.
После новостей о делистинге Gaon Medical в прессу хлынули те самые инсайды, которые когда-то добыл Рю Тхэхва.
«[Эксклюзив] KyungSung Group выбрала биотехнологии в качестве вектора будущего роста?»
«[Эксклюзив] Представители KyungSung Group замечены на встрече с руководством частных фондов Гонконга и Сингапура. Источник: „Встреча касалась привлечения средств для покупки корейской компании“».
«Станет ли Gaon Medical целью KyungSung Group?»
«Слухи о продаже Gaon Medical на фоне добровольного делистинга подтверждаются…»
Синхронные действия двух гигантов стали очевидны всем, и вскоре слухи о поглощении обрели статус факта. KyungSung Group официально объявила о намерении купить Gaon Medical, создав консорциум с сингапурским частным фондом. Они направили письмо о намерениях, выставив делистинг в качестве обязательного предварительного условия.
«KyungSung Group инвестирует 6 триллионов вон в рынок медицинского оборудования и косметологии».
«KyungSung Group оценивает стоимость Gaon Medical в 6 триллионов вон».
Раскрыв карты, чеболь пошел в атаку. Акции обеих компаний синхронно рванули вверх.
— Клиент просил лишь восстановить основной капитал, — заметил Рю Тхэхва.
— Я знаю. Но раз представилась такая возможность, обязанность PB – максимально приумножить активы клиента.
— Я вовсе не в упрек. Я просто хотел похвалить вас, господин Юн Догён, за результат, превзошедший все ожидания.
Если бы переговоры шли с какой-нибудь иностранной фирмой, Догён, вероятно, зафиксировал бы прибыль на уровне 40% премии. Но поскольку в битву за поглощение вступил такой мощный чеболь, как KyungSung Group, он решил, что стоит подождать.
«KyungSung Group форсирует сделку по Gaon Medical».
«Подписан MOU между KyungSung Group и мажоритарными акционерами Gaon Medical».
«Gaon Medical в ходе публичной оферты выкупила 8 160 640 акций (24.3%). Общая доля участия достигла 81%».
«Gaon Medical: „На данный момент консолидировано 81% акций. Мы доведем процедуру до конца и проведем делистинг“».
Gaon Medical регулярно публиковала отчеты о ходе выкупа. Это был завуалированный шантаж остальных участников рынка. Послание читалось четко: «Как только мы соберем 95%, лавочка закроется. Либо продавайте сейчас, либо останетесь с неликвидными бумагами на руках».
Рядовые инвесторы нервничали. После делистинга продать акции по рыночной цене стало бы практически невозможно.
— Вы предвидели, что они не смогут сразу собрать нужный пакет? — Спросил Рю Тхэхва.
— В какой-то степени. Gaon Medical слишком суетилась. Владелец компании понимал, что это шанс всей его жизни, и готов был на любые условия покупателя, включая делистинг. KyungSung Group же хотела полного контроля над будущей прибылью. С их блестящими перспективами выручки они планировали единолично забирать весь доход от дивидендов, чтобы быстрее окупить вложенные средства. Но, несмотря на все ухищрения, план сорвался.
— Мы вошли в позицию достаточно рано, так что я мог позволить себе роскошь просто наблюдать со стороны.
— Просто наблюдать, значит…
— Да. Даже если бы они собрали 95% для делистинга, я был уверен: KyungSung Group все равно выкупит абсолютно все акции до последней, чтобы обладать монополией на прибыль. Владеть компанией на 100% – это совсем не то же самое, что владеть ей на 95%. Есть огромная разница между вещью, которая полностью твоя, и той, где 5% принадлежат чужаку.
Догён продолжал:
— Премия в 40% казалась высокой, но Gaon Medical знала, что выжмет из KyungSung Group гораздо больше, поэтому и выставила такую планку.
— Это верно. Сумма сделки, озвученная KyungSung Group, была колоссальной.
— А что случилось бы при провале оферты? — Спросил Догён.
Рю Тхэхва с улыбкой кивнул:
— Цена акций подстроилась бы под стоимость, предложенную чеболем.
Так и произошло. Когда Gaon Medical официально объявила о неудаче первой попытки делистинга, котировки начали безумный рост. Акций в свободном обращении осталось мало, а желающих купить – хоть отбавляй. Классический закон спроса и предложения вызвал резкий скачок. Когда пришел оговоренный срок, Догён закрыл позицию с прибылью в 70% от цены покупки.
— Если бы у нас было больше времени, можно было бы зафиксировать еще более высокую доходность, — с легким сожалением добавил Догён.
KyungSung Group, не дожидаясь выполнения всех условий, продолжила переговоры, и сделка была уже на грани финала.
— Это из-за их планов провести повторный делистинг после поглощения?
— Да. Им жизненно необходимо стать единоличными хозяевами, чтобы не делиться прибылью.
— Жаль, что сроки поджимали, но вы проделали колоссальную работу. Спасибо вам.
— Что вы, господин управляющий. Для меня было честью убедиться, что вы доверяете мне настолько, что готовы передать в управление такие крупные средства.
С этими словами Догён протянул еще одну папку.
— Вот отчет по счету клиента. Как я и говорил, доходность 77.6%, прибыль – около 31 миллиарда вон. Все позиции закрыты, текущий остаток на счете составляет 71 миллиард 847 миллионов вон.
Изучив документы, Рю Тхэхва молча встал, подошел к Догёну и протянул ему руку.
— Повторюсь, на этот раз ты действительно превзошел сам себя.
Догён ответил на рукопожатие, вежливо склонив голову.
— Благодарю.
— Я доложу в штаб-квартиру, чтобы тебе выписали достойное вознаграждение.
Догён снова поклонился.
— А теперь мне пора отчитаться перед клиентом. Еще поговорим позже.
— Да, господин управляющий. Я пойду.
Покидая кабинет главы филиала, Догён чувствовал привычный прилив гордости за выполненное дело, но в этот раз чувство удовлетворения было куда глубже.
Бззз…
Когда он шел по коридору, телефон в кармане отозвался вибрацией. Догён быстро взглянул на экран.
«Выбрать один из двух путей – задача не самая сложная».
«По-настоящему трудно выстроить собственную философию еще до момента выбора, а затем воплотить свое решение в жизнь».
«И господин Юн Догён блестяще справился с обоими этапами».
Мессидж, как и всегда, подтверждал, что он не ошибся.
«Вознаграждение, достойное вашего успеха, скоро найдет вас».
«Ваш VIP-сервис, который всегда на вашей стороне».
Догён невольно усмехнулся, подумав, что, возможно, самой большой наградой для него стало именно то, что этот сервис когда-то выбрал его самого.
Обновлено: 23.01.2026