]
– Пришли результаты выездной проверки филиала Соннам.
Неделю спустя. Штаб-квартира YuSeong Investment & Securities.
Чон Сынчжэ, начальник отдела WM-поддержки, поднялся из-за стола, когда к нему подошел глава команды с докладом.
— И так всё ясно, к гадалке не ходи.
Перейдя к конференц-столу в центре офиса, Чон Сынчжэ взял отчет из рук подчиненного.
Хотя он сам участвовал в недавней проверке филиала Соннам, для руководства требовалось составить официальный документ. Пробежав глазами по строчкам, начальник отдела презрительно хмыкнул.
— Собрали всё воедино – и прямо глазам не верится. Какая нелепость.
По сравнению с PB из других отделений коэффициент оборота здесь был ничтожным. Да что там другие филиалы – если сравнить с показателями самого Соннама трехмесячной давности, падение было колоссальным.
— Стоило смениться одному руководителю, как всё пошло прахом. Очевидно же, что проблема в управляющем.
— Да. Ситуация серьезная, — подтвердил глава команды.
— И при этом в пояснительной записке он пишет вот эту чушь?
На последней странице отчета красовалось личное мнение главы филиала Рю Тхэхва.
— Что тут у нас? «Отказ от методов работы, невыгодных для клиентов, и попытка внедрения новых подходов, ориентированных на приоритет их интересов»? — Чон Сынчжэ закипал. Вместо того чтобы признать вину за обвал выручки, Рю Тхэхва дерзко указывал на изъяны существующей системы.
— Этот тип и в штаб-квартире вел себя так же. Вечно строит из себя единственного праведника, выставляя остальных мерзавцами. Профессионал в этом деле, не иначе.
Сынчжэ сжал челюсти, пытаясь подавить гнев.
— Если получаешь зарплату в компании, то и думать должен о её выгоде. А у него всё «клиент» да «клиент».
Глава команды молча слушал. По правде говоря, позиция Рю Тхэхва не была совсем уж лишена смысла. Это был вечный конфликт философий: Чон Сынчжэ стремился к максимизации прибыли фирмы здесь и сейчас, а Рю Тхэхва верил, что выгода клиента – это и есть долгосрочный успех компании.
— Вечно ходил с высоко задрано носом, а как вышвырнули в филиал – так и там свою копеечную гордость усмирить не может.
Какая бы кошка ни пробежала между ними в прошлом, Чон Сынчжэ явно питал к оппоненту личную неприязнь. Однако формальное основание было на его стороне: со стороны казалось, что Сынчжэ печется лишь об интересах корпорации.
— И что вице-президент в нем нашел… — Сынчжэ вздохнул и посмотрел на подчиненного. — Спасибо за работу над отчетом.
— Что вы, это моя обязанность.
— Вот только наверх я его передать не могу. Велено ждать три месяца.
— Простите? — Удивился глава команды.
— Уж не знаю, как Рю Тхэхва умаслил вице-президента, но тот приказал наблюдать три месяца. Если не будет улучшений, тогда и проводить повторную проверку.
— Значит…
— А что мы можем сделать? Раз вице-президент так решил, значит, у него есть свои соображения.
Чон Сынчжэ поднялся и похлопал коллегу по плечу.
— Не переживай. Люди так просто не меняются. Рю Тхэхва останется верен себе, так что твой отчет еще пригодится.
— Да, я понял.
— Вот тогда мы его окончательно и приструним.
Бросив напоследок эту фразу, Чон Сынчжэ вернулся на свое место.
* *
– Это не что иное, как «Рассветный рейд».
Стратегия «Рассветного рейда» (Dawn Raid) при враждебном поглощении заключалась в тайной скупке долей до открытия рынка, чтобы затем внезапно объявить о своих намерениях ошеломленному противнику. Карл Саттон, действуя через Steelife как посредника, а не через свой основной фонд Sutton Capital, стремительно нарастил долю в DU и нанес резкий удар.
— Есть ли у них конкретные требования?
Конференц-зал штаб-квартиры DU. Главы всех дочерних компаний с мрачными лицами слушали доклад главы планового отдела группы.
Изначально Steelife заявляли, что их цель – простая инвестиция, однако после докупки акций они изменили статус на участие в управлении. Поскольку председатель группы находился под следствием прокуратуры и был взят под стражу, для принятия решений вице-председатель созвал совет директоров.
— Да. От юридической фирмы, представляющей интересы Steelife в Корее, поступили рекомендательные письма на трех независимых директоров.
Слова главы планового отдела вызвали ропот в зале. Вице-председатель поджал губы, желваки заходили на его лице.
— Вот список кандидатов, предложенных Steelife.
— Да как они… — когда на экране появились имена, руководители дочерних компаний лишились дара речи от возмущения.
— Все трое известны в стране как «охотники на чеболей» и…
Глава планового отдела замолчал, когда вице-председатель властным жестом велел ему прерваться.
— К чему объяснения? Очевидно, они предлагают тех, кого мы ни за что не примем.
Казалось, корпоративный рейдер намеренно испытывал их терпение.
— Сначала требовали провести аудит. Теперь требуют назначить независимыми директорами людей, которые спят и видят, как бы нас уничтожить?
Формально независимый директор входил в состав совета директоров, чтобы защищать акционеров и сдерживать произвол руководства. По закону это должны были быть люди со стороны. Разумеется, в случае с DU всё это было лишь формальностью – сейчас все эти кресла занимали лояльные группе люди.
— Другие требования?
— Они заявили, что если мы попытаемся продать казначейские акции дружественным акционерам, то привлекут руководство к юридической ответственности.
Собственные акции, находящиеся на балансе компании, не давали права голоса на собрании акционеров. Единственный способ «оживить» эти голоса – продать бумаги союзнику, который использует их в интересах нынешнего руководства.
— А если мы проигнорируем их выпад и всё равно обеспечим себе поддержку через эти доли?
— Существуют судебные прецеденты, согласно которым подобные действия признаются недобросовестными, а само право голоса – недействительным.
— Значит, будут проблемы с законом, — подытожил один из директоров.
— Именно так.
Вице-председатель кивнул. Учитывая, что председатель и так за решеткой, совершать новые правонарушения было смерти подобно.
— Что предлагает рабочая группа?
— Нам нужно найти «белого рыцаря».
С этими словами глава планового отдела вывел на экран структуру акционерного капитала группы DU.
«Лояльные (31,66%)»
DU Steel – 16,35%
Семья владельца – 9,59%
Национальный пенсионный фонд – 5,72%
«Враждебные (34,04%)»
Steelife – 6,33%
Иностранные инвесторы – 27,71%
«Нейтральные (25,29%)»
Core Partners – 4,47%
Отечественные институционалы – 8,81%
Частные инвесторы – 6,24%
Фонды и прочие активы – 5,77%
«Казначейские акции – 9,01%»
Пока руководители изучали цифры, докладчик продолжал:
— Если не считать казначейские акции, наша лояльная доля составляет всего 31,66%. Мы отстаем от Steelife более чем на два процента.
В конечном счете борьба за контроль над управлением сводилась к тому, кто соберет больше голосов. Суть этой битвы – борьба за доверенности на предстоящем собрании акционеров. Победитель сможет уволить нынешнее руководство и назначить свое.
— Национальный пенсионный фонд точно поддержит нас?
— Да. Вряд ли они захотят смотреть, как отечественную компанию разрывает на куски и распродает иностранный капитал.
— Это лишь предположение, не так ли? — Подал голос один из директоров. — Сейчас пенсионный фонд стал активно пользоваться своим правом голоса, так что верить в их безоговорочную поддержку…
— Ты слишком тревожишься по этому поводу, — оборвал его вице-председатель. — Плановый отдел лучше осведомлен о делах фонда. Не бери в голову.
Тон вице-председателя намекал на то, что некие кулуарные договоренности уже достигнуты.
— Значит, так. Нам нужно максимально привлечь на свою сторону нейтральный лагерь.
Иностранные инвесторы, скорее всего, примкнут к Steelife. С их точки зрения, обещания рейдера повысить акционерную стоимость звучат заманчиво.
— Частных инвесторов в расчет не берем, — отрезал вице-председатель, и все согласно кивнули.
Корейские розничные инвесторы отвернулись от DU после обвала цены акций. И хотя не все они встанут на сторону рейдера, в этой игре следовало исходить из худшего сценария.
— Иными словами, в этой битве за доли мы сейчас проигрываем.
В зале воцарилась тяжелая тишина, прерываемая лишь вздохами. Вице-председатель кивнул главе планового отдела, побуждая продолжать.
— Нам необходимо склонить на свою сторону отечественных институциональных инвесторов.
— А что с Core Partners?
— Они объявили о нейтралитете.
Гонконгская компания по управлению активами, владеющая 4,47%, решила остаться в стороне. Таким образом, главными кандидатами в «белые рыцари» становились корейские брокерские компании и фонды.
— Список институционалов готов?
— Да. Три брокерские компании и две компании по управлению активами.
Вице-председатель обвел взглядом присутствующих:
— Все слышали?
— Да.
— Господин Ю.
Глава DU Securities напрягся под взглядом руководства.
— Сможете наладить контакт с управляющими активами?
— Я попробую.
DU Securities была небольшой фирмой, обслуживающей в основном нужды группы, но её глава имел солидный опыт в мире ценных бумаг.
— Хорошо. Брокерские компании входят в состав других конгломератов, так что на встрече ассоциации промышленников через пару дней я поговорю с ними лично.
Закончив распределение задач, вице-председатель подытожил:
— Помните: в трудные времена дисциплина внутри компании – прежде всего. Используйте все свои связи, чтобы разрешить этот кризис. Свободны.
Как только он вышел, директора, склонившиеся в поклоне, разом выдохнули, чувствуя на плечах груз непосильной задачи.
* *
«[Эксклюзив] Карл Саттон тайно прибыл в Корею? Встреча с главой фонда Steelife Дэном Леви в Сеуле».
«За атакой Steelife на группу DU стоит Карл Саттон».
«Steelife: „Мы избавимся от убыточных дочерних компаний, таких как DU Materials“. Серьезные намерения в борьбе за право управления».
«Steelife: „Из-за некомпетентного руководства акционерная стоимость упала. После реструктуризации ценность компании восстановится“».
«Steelife планирует выкуп собственных акций и их последующее погашение после получения контроля».
— А они настроены решительно.
Прошло уже две недели с тех пор, как Карл Саттон начал охоту на DU. Догён изучал статьи в торговом терминале. Пресса уже открыто называла происходящее «кризисом DU».
Картина вырисовывалась любопытная: заголовки так и кричали о том, что иностранный капитал атакует Республику Корея.
— Начали с подготовки «Троянского коня».
События развивались точно по графику, характерному для методов Саттона. Он и его марионетка Steelife потребовали назначения своих директоров – классический ход, чтобы внедрить шпионов в совет и парализовать нынешнее руководство.
Более того, они говорили именно то, что хотели слышать миноритарные акционеры, готовя почву для борьбы за доверенности.
— Раз заговорили даже о погашении акций, значит, рынок Кореи они изучили досконально.
Догён вспомнил популярный пост, который недавно видел в сети:
«Почему в Корее нельзя инвестировать в долгую:
Инвестируешь в технологии – они создают отдельную фирму под ключевой актив и проводят разделение.
Инвестируешь в будущее – руководство пускается в растраты и злоупотребление доверением.
Смотришь на отчетность – там сплошная фальсификация.
Хорошие показатели – значит, цена уже на пике, и как только ты купишь, начнется обвал».
Этот горький юмор метко описывал поведение многих листинговых компаний, которые относились к деньгам акционеров как к личному кошельку. Но Саттон обещал погасить акции, то есть физически уменьшить их количество на рынке. А когда предложение падает – цена неизбежно растет.
— Естественно, частные инвесторы будут на стороне Саттона.
В последние дни Догён активно советовал своим клиентам покупать акции DU. Новые клиенты, пришедшие именно к нему, соглашались, но старые смотрели на него с сомнением.
Их можно было понять: сомнительная затея – вкладываться в актив, вокруг которого одни риски.
— Нужно прояснить структуру акционерного капитала.
В борьбе за доверенности победит тот, кто соберет больше голосов. Догён изучал связи, но делать выводы было рано. Не все иностранцы поддержат Steelife, и не все частники настроены враждебно к DU.
— В DU будут готовиться к худшему. Значит, исход битвы решат отечественные институционалы.
Догён нахмурился, осознав, что именно в этом ключевом моменте у него меньше всего возможностей. Он мог сам собирать данные и анализировать отчеты, но в таких схватках всё решала скорость получения инсайдов.
Проблема заключалась в том, что Догён был выходцем из провинциального университета, в то время как мир ценных бумаг был захвачен выпускниками престижных сеульских вузов. Информация в этой среде циркулировала внутри закрытых сетей, построенных на личных связях и общих дипломах.
— Скверно…
Сегодня молчание Мессиджа, который обычно подсказывал нужные моменты, казалось особенно досадным.
Раздался стук, дверь открылась, и в кабинет вошел Чхве Уджин.
— Господин Догён, похоже, эта заварушка надолго, — сказал он, усаживаясь в кресло.
— Институционалы пока выжидают.
Как только объявление войны от Steelife попало в прессу, цена подскочила на 5%, но сейчас немного стабилизировалась, закрепившись на отметке в 3% прибыли относительно момента покупки клиентами Догёна.
Как и говорил Уджин, пока только частники перебрасывались объемами, а крупные игроки затаились.
— У TaeSan там около трех процентов, причем это не клиентские бумаги, а собственный капитал.
— Да, я слышал, что TaeSan вложили в DU приличные суммы, — кивнул Догён.
— Ходят слухи, что TaeSan склоняется к поддержке нынешнего руководства.
— Что? Откуда такая информация?
— А… что? — Уджин опешил от того, как резко Догён подался вперед.
— Да есть у нас чат с однокурсниками, кто устроился в брокерские фирмы и компании по управлению активами. Друг из TaeSan обмолвился о настроениях в конторе… А что? Что-то не так?
На губах Догёна заиграла улыбка.
Человек, способный дать ему доступ к информации, циркулирующей в кулуарах мира ценных бумаг, нашелся.
— Нет, всё так. Это просто отличные новости.
И нашелся совсем рядом.
Если Догён в свое время пошел в рядовые сотрудники операционного окна, рассчитывая со временем сменить профиль, то Уджин выбрал стезю PB. И с того момента он начал активно эксплуатировать свое главное преимущество – «университетское братство». Едва устроившись на работу, он открыл кредитную линию и начал тратить деньги на встречи с бывшими однокурсниками, проставляясь им в барах. От тех, кто сидел в штаб-квартирах крупнейших брокеров страны, до коллег в YuSeong Investment & Securities.
Он вложил в создание этой сети столько средств, что знакомые в шутку спрашивали, не выиграл ли он в лотерею.
— Благодаря господину Уджину средняя доходность нашего филиала в этом месяце выросла.
И как только он избавился от ярлыка младшего PB, эта сеть связей подарила ему крылья. Используя инсайды, он не только увеличивал активы существующих клиентов, но и привлекал огромные новые средства. В то время как другие едва дослуживались до старших сотрудников, Чхве Уджин уже стал помощником менеджера. Высокая зарплата и внушительные премии кружили голову – мечта стать лучшим PB в отрасли казалась как никогда близкой.
— Что? Где вы это слышали? — Голос Догёна вырвал его из раздумий.
— Э-э… ну… — Уджин замялся.
Если бы не этот младший PB, стоящий перед ним, он бы, наверное, до сих пор пребывал в плену гордыни, считая себя непревзойденным.
— Почему ты спрашиваешь? Что-то не так? — Поинтересовался Уджин.
— Нет, просто это очень ценная информация, — Догён заметно оживился и кивнул. — Я серьезно. Это именно то, что мне сейчас было нужнее всего.
— Да неужели? — Уджин немного успокоился и внимательно посмотрел на собеседника.
— Да, я как раз анализировал дружественные доли, — Догён подошел к маркерной доске в углу кабинета и взял маркер.
— Если исключить отечественных частных инвесторов и подсчитать голоса сторонников, то у DU сейчас 31,66 процента, а у Steelife вместе с иностранцами – 34,04.
— Значит, Steelife ведет с отрывом в два процента.
— Но DU не передаст свои казначейские акции «белому рыцарю». Это слишком рискованно, — уверенно произнес Догён.
— Сейчас это и с точки зрения закона сомнительный маневр, — согласился Уджин.
В былые времена для стабильности управления компании часто продавали казначейские акции дружественным структурам, превращая их в голосующие доли. Но на современном рынке, где частные инвесторы стали куда подкованнее, такой поступок равносилен потере всех их доверенностей.
— Сколько бы Steelife ни забрасывала частных инвесторов «пряниками», пытаясь переманить их на свою сторону, все за ними не пойдут.
— Логично, — подхватил Уджин. — Ведь любые обещания Steelife компания DU может продублировать.
Догён подтвердил это, указав маркером на коллегу.
— Именно. К тому же, если спросить себя, настолько ли чист этот Карл Саттон, который стоит за Steelife… Ответ будет очевидным.
— Тут ты прав. Фигура Карла Саттона слишком примелькалась.
Его мифические истории о корпоративном рейдерстве давно описаны в книгах и статьях. Его стратегия и позиции были видны как на ладони. Саттон всегда действовал по схеме: взвинтить цены на акции, победить в атаке, распродать дочерние компании ради сверхприбыли и сбыть остатки бизнеса кому-то другому.
— Там, где прошелся Карл Саттон, не остается ничего живого, — подытожил Догён.
— Значит, в этой битве вы считаете, что… — Уджин замолчал на полуслове.
— Да, в конечном итоге победит DU. Раз уж в TaeSan решили поддержать их, то и все отечественные институциональные инвесторы отдадут свои доли в пользу DU.
Глаза Догёна светились уверенностью.
— Но сначала Карл Саттон исполнит свой фирменный «танец с мечами».
— Ты хочешь сказать, он тоже всё понимает?
— Разумеется. Если корейские институты за DU, шансов на победу нет. И тогда Саттон сделает то, что умеет лучше всего.
Карл Саттон никогда не вел заведомо проигрышных войн. Даже если само поглощение сорвется, он все равно уйдет с колоссальным трофеем. Саттон не бил впустую. Каждый его удар кулаком был рассчитан так, чтобы нанести противнику максимальный урон. И каждый раз рынок отвечал ему восторженным гулом, который тут же отражался в безумном росте цен на акции.
— Сейчас Карл Саттон и Steelife будут лишь делать вид, что ведут борьбу за доли.
— Значит, они ищут «черного рыцаря»? — Уточнил Уджин.
«Черный рыцарь» – это союзник, выступающий на стороне атакующего при враждебном поглощении.
— Да. Скорее всего, они привлекут Core Partners, ту гонконгскую компанию по управлению активами.
— Тогда рынку покажется, что преимущество на стороне Саттона.
Догён кивнул. Если внешне силы атаки и защиты сравняются, останется лишь одно…
— …И они начнут лихорадочно скупать все акции, что остались в свободном обращении.
Это станет вторым этапом. Цена пойдет вверх, и те, у кого уже есть акции DU, не станут их продавать, ожидая еще большего роста. Предложение на рынке иссякнет, а спрос взвинтит стоимость до небес.
— То есть, пока Саттон кружится в своем танце, нам нужно просто поймать идеальный момент для выхода? — Спросил Уджин.
— Именно. Нам нужно найти ту самую точку максимума, прежде чем Карл Саттон и Steelife сбросят позиции.
— Хорошо. Что от меня требуется?
— Мне по-прежнему нужна ваша информация.
Уджину стало даже немного неловко, что он только получает помощь от Догёна в последних делах. Ему хотелось внести свой реальный вклад в этот процесс.
Он улыбнулся и кивнул:
— Это я умею лучше всего.
— И еще кое-что.
Уджин посмотрел на Догёна с явным недоумением.
— Помогите мне убедить всех остальных.
— Всех? Это кого? Те, кто так же догадлив, как мы, уже наверняка вовсю готовятся к прыжку.
— Мы должны занять позицию раньше них. Сейчас – самый подходящий момент.
— Так кого же нам нужно убеждать? — Не унимался Уджин.
Догён ответил. От его слов помощник менеджера замер, словно у него перехватило дыхание.
* * *
— Началась новая рабочая неделя.
Три дня спустя в филиале Соннам утро понедельника, как обычно, началось с общего собрания. В последнее время атмосфера в конференц-зале была тяжелой – всё упиралось в плохие показатели.
— Несмотря на трудности, вы смогли привлечь новые средства, что дало нам некоторую передышку, — глава филиала Рю Тхэхва пытался разрядить обстановку. Он понимал: если сейчас начать давить на сотрудников, коллектив окончательно зажмется.
— Я также благодарен вам за то, что вы прислушались к моему мнению и временно пожертвовали личными показателями.
Конечно, не все PB перестали бесконечно прокручивать сделки ради комиссий, но большинство все же последовало совету Тхэхва.
— Я много думал о том, как улучшить результаты нашего филиала. В отделе wrap-счетов недавно появился отличный продукт, который я хочу вам представить.
Wrap-счета были хитом сезона, и брокерские компании наперебой предлагали свои варианты. От обычных фондов они отличались отсутствием комиссий за покупку и выкуп, а также высокой вовлеченностью клиента, который мог обсуждать стратегию с экспертом один на один. Это во многом соответствовало философии Рю Тхэхва.
— В этом продукте клиент может сам давать указания по инвестированию и отслеживать всё в реальном времени. Это крайне выгодно для него.
Однако то, что выгодно клиенту, зачастую не сулило ничего хорошего PB. Тем более, привлеченного человека приходилось передавать команде по управлению wrap-счетами в штаб-квартиру. Для банкира, чей доход зависел от комиссий с оборота, такой вариант выглядел сомнительно.
— Недавно из штаб-квартиры пришел официальный запрос: каждое открытие такого счета теперь будет засчитываться в личные показатели PB.
Для самой брокерской компании wrap-счета были золотой жилой. Никаких разовых комиссий, зато стабильный годовой процент за управление. Пытаясь продвинуть продукт, руководство пошло на уступки сотрудникам.
— Нам разрешили засчитывать тридцать процентов от годовой комиссии в личный результат PB. Это поможет вам сформировать стабильный продуктовый портфель с постоянным доходом. Что скажете?
Это предложение заставило персонал оживиться. Передать клиента в центр – значит избавить себя от лишней головной боли и конфликтов. А если при этом еще и показатели будут расти за счет разделения прибыли, то и недовольство поутихнет.
Для Рю Тхэхва это тоже был шанс вывести филиал из кризиса.
— Но есть одно условие: в зачет пойдут только контракты на сумму от тридцати миллионов вон.
Для клиентов, пользующихся услугами персонального банкира, тридцать миллионов не были заоблачной суммой. Но фиксированный срок действия договора многих мог отпугнуть.
— Прошу всех подумать над этим и высказать свои соображения на следующем собрании. Или у кого-то есть идеи прямо сейчас?
Уджин украдкой взглянул на Догёна. Тот едва заметно кивнул и заговорил.
— Господин управляющий.
Рю Тхэхва посмотрел на Догёна. Все взоры в зале устремились на человека, сидевшего на самом скромном месте.
— Мне кажется, есть способ лучше, чем просто искать новых клиентов.
— Способ лучше? — Переспросил Рю Тхэхва.
— Да. Что если мы предложим этот продукт тем, кто уже пользуется нашими услугами?
Управляющий покачал головой:
— Я думал об этом. Но у старых клиентов уже открыты позиции, и переводить их средства в общие продукты штаб-квартиры – это значит лишить наших PB их текущего дохода…
— Есть другой путь.
— И какой же?
— Мы скорректируем текущие портфели клиентов так, чтобы получить быструю прибыль в кратчайшие сроки. И именно этот доход мы предложим им инвестировать в wrap-счета.
— Получить быструю прибыль? В нынешних-то условиях рынка? — Рю Тхэхва недоверчиво приподнял бровь.
Догён кивнул Уджину, и тот мгновенно вывел на экран материалы брифинга.
— Да. Есть способ сорвать куш, даже если просто сидеть и ждать.
Присутствующие в зале переводили взгляд с уверенного лица Догёна на экран, невольно сглатывая слюну.
Обновлено: 23.01.2026