]
– Похоже, нам пора искать альтернативу США.
В YuSeong Investment & Securities работали три команды, управляющие wrap-счетами.
Как только Сим Джувон, отвечавший за направление управления частным капиталом, был назначен новым президентом, он тут же инициировал масштабное усиление этого сектора.
Разумеется, рыночный спрос соответствовал этим изменениям.
Чем тяжелее ситуация на рынке, тем больше появлялось инвесторов, предпочитавших доверить активы профессионалам, нежели торговать акциями самостоятельно.
— И есть ли достойная альтернатива Штатам? — Раздался вопрос.
Команда 1 Wrap Account, в которую недавно перевели Догёна, управляла продуктами для клиентов, доверивших более двадцати миллионов вон.
Это был самый дорогой инвестиционный продукт среди всех wrap-счетов в YuSeong Investment & Securities.
— Сейчас среди клиентов сильны настроения избегать инвестирования в США, если мы предлагаем такие варианты.
Неважно, велика сумма или мала, все клиенты одинаково внимательно следили за своими счетами. Однако степень их вовлеченности заметно различалась.
Можно было просто положить свои двадцать миллионов на сберегательный счет в банке и получать фиксированные проценты, но выбор в пользу рисковых активов говорил о высоком интересе к рынку.
— Хм… — руководитель группы Со Ёнвон погрузился в раздумья, подперев подбородок сцепленными в замок пальцами.
— Найдется ли подходящее место? В конце концов, если тяжело Америке, то тяжело всему миру.
— Наша команда трейдинга считает, что часть активов, вложенных в США, следует перевести в государственные облигации Европы.
Сотрудник, беседовавший с Со Ёнвоном, был менеджером, возглавлявшим команду трейдинга.
— В европейские гособлигации? — Переспросил Со Ёнвон.
В ответ на его вопрос менеджер кивнул.
— Да. Могу я позвать помощника менеджера Пак Хёнджэ? Эту идею первым озвучил именно он…
— Давайте так и сделаем. Раз уж мы обсуждаем это сейчас, лучше выслушать все аргументы.
По слову руководителя группы менеджер вызвал своего подчиненного.
Приглашенный сотрудник подошел к ним и вежливо поклонился.
— Пак Хёнджэ, расскажи нам о ситуации с европейскими облигациями.
Как только менеджер дал слово, Пак Хёнджэ обратился к Со Ёнвону.
— В последнее время государственные облигации Европы демонстрируют более стабильную динамику, чем доходность государственных облигаций США.
Пак Хёнджэ был ключевым исполнителем в команде трейдинга. Именно трейдеры занимались непосредственным управлением активами, которые доверили клиенты.
Другими словами, они находились на передовой, ежедневно покупая и продавая акции и облигации, поэтому к их мнению всегда прислушивались.
Они были теми членами команды, которые чувствовали каждое малейшее колебание рынка на собственной шкуре.
— Но разве в Европе сейчас нет проблем из-за роста цен на энергию? — Уточнил руководитель группы Со Ёнвон.
Пак Хёнджэ подтвердил это кивком.
— Это так, но позвольте мне показать вам график пятилетних государственных облигаций Великобритании.
С этими словами Пак Хёнджэ вывел на экран планшета график цен на облигации Великобритании.
— Доходность гособлигаций держится на уровне 2,0 процента.
— Именно так. Несмотря на то что в августе BOE поднял ключевую ставку до 1,75 процента, краткосрочные облигации все еще сохраняют доходность в районе 2,0 процента. Рынок позитивно оценивает перспективы Великобритании.
— И на то есть причина? — Спросил Со Ёнвон, понимая, что за такой динамикой должен стоять весомый фактор.
— Наступил Политический сезон, — лаконично ответил Пак Хёнджэ.
Со Ёнвон кивнул, словно этот короткий ответ объяснил ему абсолютно все.
— Ожидания, связанные с новым премьер-министром.
— Верно. Рынок ждет действий от нового главы правительства. Все надеются на политику, которая сможет обуздать взлетевшие цены на энергию.
Политика и финансовые рынки связаны неразрывно. От решений тех, кто стоит у власти, цены на активы могут как взлететь до небес, так и рухнуть в бездну.
Как и сказал Пак Хёнджэ, Великобритания замерла в ожидании: все верили, что новый премьер-министр представит план по борьбе с глобальным экономическим спадом.
Считалось, что если удастся сдержать стоимость энергоносителей, то в следующем квартале ИПЦ Великобритании пойдет на спад.
— Инфляция в Британии сейчас растет не только из-за продуктов питания, но прежде всего из-за энергоресурсов.
— В Великобритании ведь высокая доля генерации электричества из природного газа, — вставил Со Ёнвон.
— Совершенно верно. Продукты – это полбеды, а вот рост цен на энергию наносит колоссальный удар по экономике. Естественно, новый премьер-министр сделает ставку на решение этой проблемы, что должно привести к снижению цен в следующем квартале.
Именно поэтому многие эксперты сейчас делают ставку на британские облигации. Это и позволяло доходности гособлигаций Великобритании оставаться на привлекательном уровне на фоне общего мирового кризиса.
Подобные прогнозы казались вполне логичными и обоснованными.
— А какова волатильность? Я рассматриваю распределение средств в облигации скорее как хеджирование рисков.
— Наша команда трейдинга изучила вопрос под разными углами. Чтобы минимизировать риски, мы пришли к выводу, что лучше инвестировать в краткосрочные облигации.
Государственные облигации делятся на краткосрочные и долгосрочные в зависимости от срока погашения. Облигации со сроком более 20 лет называют долгосрочными, 5–10 лет – среднесрочными, а от 1 года до 3 лет – краткосрочными.
Степень риска у долгосрочных бумаг всегда выше.
Естественно, чем длиннее срок, тем выше волатильность. Есть существенная разница в том, вернут ли тебе долг через год или через двадцать лет. Никто не знает, что случится через два десятилетия, поэтому и доходность по ним обычно выше.
— Добавление активов для хеджирования рисков в краткосрочные облигации поможет нам успокоить клиентов на фоне недавнего падения доходности портфеля, — подытожил Пак Хёнджэ.
Со Ёнвон согласно кивнул – идея была здравой.
— Хорошо, тогда предоставьте мне данные по макроэкономике.
Однако Со Ёнвон решил проявить осторожность, предпочитая «семь раз отмерить».
— Нужно входить на рынок уже сейчас…
— Нет. Сначала – данные макроэкономики, — отрезал Со Ёнвон, не терпя возражений.
— Мы управляем деньгами клиентов. Если инвестиция провалится, дело не закончится тем, что помощник менеджера Пак Хёнджэ просто признает вину.
В брокерских компаниях существуют отделы трейдинга, работающие с собственным капиталом фирмы. Они покупают акции и облигации, преумножая средства компании. В случае успеха трейдеры получают баснословные бонусы, в случае провала – несут полную ответственность.
Но подразделение wrap-счетов работало по иным правилам.
Они распоряжались чужими деньгами. Мечтать о том, что ответственность за неудачу ляжет лишь на одного человека, было верхом наивности.
Для компании это означало удар по репутации, для клиента – прямой убыток.
Со Ёнвон понимал: ошибка одного станет поражением для всех, поэтому действовать нужно было предельно осторожно.
— …Слушаюсь, — ответил Пак Хёнджэ.
Со Ёнвон кивнул и подозвал Хон Седжуна, сидевшего в другой части офиса.
— Руководитель группы, вы вызывали? — Хон Седжун подошел, поприветствовал начальника и вежливо кивнул трейдерам.
— Трейдинг предлагает вложиться в британские облигации. Сможете подготовить данные по макроэкономике к послезавтрашнему утру?
Хон Седжун на мгновение задумался и кивнул.
— Европейское направление сейчас ведет господин Юн Догён. К утру послезавтра Догён подготовит отчет…
— Хон Седжун, сделайте это лично, — перебил его Пак Хёнджэ. Все присутствующие удивленно обернулись к нему.
— Юн Догён в команде всего один день, что он может смыслить? Вам лучше…
— Нет, господин Пак Хёнджэ. Мы уже решили, как распределить задачи, — твердо ответил Хон Седжун, давая понять, что это внутреннее дело его группы.
— Послушайте, Хон Седжун. Юн Догён еще два дня назад был обычным персональным банкиром в PB-центре. Что он может понимать в макроэкономических данных?
Видимо, ответ Хон Седжуна задел Пака, и тот, позабыв о присутствии начальника, перешел на «ты».
— Я работаю здесь достаточно долго, чтобы принимать решения. Это задача Юн Догёна, — Хон Седжун остался непреклонен.
— Речь идет о деньгах клиентов…
— Достаточно, — Со Ёнвон поднял руку, пресекая спор. Он посмотрел на Хон Седжуна. — Хорошо. Поступайте так, как считаете нужным.
— Слушаюсь. Я вернусь к работе, — Хон Седжун поклонился и направился к своему столу.
— Будем доверять суждению Хон Седжуна, — примирительно произнес руководитель группы. Пак Хёнджэ со вздохом кивнул.
— Хорошо.
— Ступайте и вы, Пак Хёнджэ.
Тот попрощался и ушел. Возвращаясь на свое место, Пак Хёнджэ бросил ледяной взгляд в сторону Догёна и Хон Седжуна.
* * *
– …Скорее всего, мы будем инвестировать в британские облигации. Успеешь подготовить презентацию к утру послезавтра?
Догён, работавший за столом, кивнул своему наставнику.
— Как раз изучаю материалы по Великобритании. Завтра подготовлю черновик и покажу вам.
— Отлично. Трудись.
Догён с улыбкой поклонился уходящему Хон Седжуну и снова уставился в монитор. Улыбка мгновенно сошла с его лица.
«В итоге все пути ведут в Британию».
Вчерашний Мессидж твердил о Соединенном Королевстве. И, как всегда, это не было случайностью.
С тех пор как Догён начал собственное расследование, он столкнулся с двумя противоположными точками зрения.
С одной стороны – Британия, ставшая тем самым «нестабильным звеном», о котором предупреждал Мессидж.
С другой – образ «финансовой сверхдержавы», по-прежнему обладающей огромным влиянием в мире финансов.
«Середины здесь нет».
Оценки были полярными. Догёну предстояло решить, кто прав: оптимисты или пессимисты, и каково реальное положение дел в стране.
Тяжело вздохнув, он начал просматривать отчеты.
«Великобритания стала уязвимой из-за взлета цен на энергию».
И этот рост было невозможно игнорировать.
После начала конфликта темпы роста цен в других европейских странах не превышали 6–7 процентов.
Однако в Британии инфляция вплотную подобралась к отметке в 10 процентов.
«Это значит, что стоимость природного газа тянет за собой всё остальное».
Более половины электроэнергии в стране производилось на газовых электростанциях. Из-за этого выросла себестоимость генерации, подскочили счета за свет, что ударило по всем отраслям промышленности.
«В результате образовался разрыв между номинальной и реальной заработной платой».
Рост затрат переложили на плечи конечных потребителей. Обычные граждане, оплачивая счета, ощутили на себе всё бремя кризиса.
Ситуация была такова: человек получал зарплату в два миллиона вон (номинал), но после оплаты электричества, газа и бензина у него оставалось меньше пятисот тысяч (реальный доход). Такова была реальность Британии.
«Такое сокращение потребления…»
Это не было похоже на ситуацию в США или других странах, где центробанки поднимали ключевую ставку, чтобы изъять лишнюю массу денег из оборота и искусственно охладить спрос. Там деньги уходили на вклады или погашение долгов. Здесь же потребление падало просто потому, что у людей физически не оставалось денег.
«Бомба замедленного действия…»
Страна напоминала мину, которая может рвануть в любой момент. И никто не мог предсказать, насколько разрушительными будут последствия. Этот взрыв мог зацепить весь мир.
«У меня еще есть время. Остается только молиться, чтобы мой прогноз оказался ошибочным».
В Великобритании сформировался новый кабинет министров. Надеясь, что политика нового правительства оправдает ожидания рынка, Догён начал писать первую строку своего отчета.
Обновлено: 19.02.2026