Глава 41 — Глава 41: Тест на мошенника (3).

«Что за чушь? Даже Баффет говорит…» «А Баффет когда-нибудь говорил продавать на пике?» «…» Джим замолчал. Самый известный совет Баффета совсем другой. «Баффет сказал: ‘Инвестируй только в акции, которые готов держать всю жизнь’». «…» В инвестициях важнее всего стратегия выхода. Но её рассчитать невероятно сложно. Баффет предложил простое решение: выбирать компании, где выход не нужен. Компании, которые стабильно растут, увеличивают стоимость и платят дивиденды в любых условиях. Если вложиться в такие, не придётся ломать голову над продажей. «Это просто идеализм. В реальности даже Баффет продаёт». «Верно. Но когда он продаёт?» «…» Джим снова замолчал. Похоже, он не помнит советов Баффета о выходе. Люди, ищущие советы, часто такие. Даже легендарные наставления они не усваивают полностью. Принимают выборочно, что хотят, а остальное забывают. «Если поискать, сразу найдёшь». Я быстро нашёл и показал Джиму экран. Точки выхода Баффета — три: Когда появляется лучшая возможность. Когда рынок или компания ухудшаются и вредят стоимости. Когда одна акция занимает слишком большую долю портфеля. «Ни слова о продаже на пике». «Но… разве не идея в том, чтобы вкладываться в недооценённые акции и продавать, когда они растут?» «Это не совсем ‘купи дёшево, продай дорого’. Баффет не ориентируется на цены акций. Он инвестор стоимости». Инвестор стоимости вкладывается, основываясь на внутренней стоимости компании. Внутренняя стоимость — это рассчитанная ценность компании, выведенная из анализа активов, финансового состояния, денежных потоков и потенциала роста. Простыми словами, это ‘реальная ценность’ компании. Инвесторы стоимости ищут моменты, когда рынок не отражает реальную ценность компании. Они покупают акции, чья цена ниже внутренней стоимости, и ждут, пока цена догонит её. Покупка недооценённых акций и ожидание роста. Если ты так это понимаешь, ты упускаешь суть. Настоящая стратегия Баффета: Сначала определи цену, которую готов заплатить. Если дешевле — покупай. Если дороже — продавай. Суть этой стратегии — в расчёте внутренней стоимости. Но мало кто из индивидуальных инвесторов следует этому совету. Новички на рынке хотят быстрых денег. Анализировать ценность компаний по одной скучно, вот они и листают графики в поисках пиков и спадов. «Раньше было дорого, а теперь упало? Значит, недооценено. Продам, когда вырастет». Но такие сокращенные пути часто приводят к упущению правильного момента продажи. Поэтому люди смутно пытаются угадать пик. Разочарованный, Баффет однажды уточнил: Наша игра — не ‘угадать дно’, а ‘оценить цену’. Определить дно почти невозможно. Вместо поиска дна рассчитай внутреннюю стоимость. Это ключевой совет, заменяющий расплывчатое понятие пиков чётким критерием продажи. Простыми словами, ‘время продажи’ Баффета — когда цена акции превышает внутреннюю стоимость компании. Если цена становится завышенной по сравнению с реальной ценностью, пузырь рано или поздно лопнет. Но люди всё равно этого не понимают. — Так покупать или продавать? Вот что им нужно. Но здесь это не главное. Можно и репутацию Баффета немного позаимствовать. «Мой подход в основе тот же, что у Баффета — инвестирование в стоимость. Я рассчитываю внутреннюю стоимость на основе трендов индустрии и рыночной привлекательности продукта. Моя точка выхода — когда цена акции достигает этой стоимости». «Но она продолжает расти после этого, разве нет?» «Тогда она переоценена. Это не связано с ценностью — это пузырь, а пузыри всегда лопаются». «Я говорю, разве не лучше уметь использовать и пузырь?» «Это торговля на импульсе». Торговля на импульсе — стратегия, использующая тренды. Она про предсказание резких взлётов и падений для прибыли. «Ты просишь меня одновременно применять две противоположные техники, чтобы заработать». «…» Инвестирование на импульсе и в стоимость основаны на противоположных философиях. Просить инвестора стоимости, как я, предсказывать пузыри — абсурд. Джим на миг онемел от моего возражения, но скоро оправился, ухмыляясь с видом победителя. «Ладно, торговля на импульсе! Это же про покупку дёшево и продажу дорого, верно?» Он выглядел так, будто загнал меня в ловушку. «Ты сказал, что профи так не инвестируют. Некоторые делают, а ты, может, просто не можешь». «Уф…» Опять несёт чушь. Я подумал пропустить, но почувствовал взгляды Джерарда и Джуди. «Даже импульсные трейдеры не решают только по ценам акций. Важна устойчивость импульса». Импульс — это ускорение, эластичность, инерция и движение. Импульсные трейдеры анализируют объёмы торгов, волатильность цен, уровни поддержки и сопротивления. «Импульсные трейдеры не входят на дне. Их девиз: ‘Покупай дорого, продавай ещё дороже’». Импульс часто сравнивают с поездом на скорости. Он медленно стартует, достигает максимума в середине пути и замедляется к концу. Импульсные трейдеры не садятся в поезд, пока он стоит — они не знают, тронется ли он. Поэтому они не покупают на дне. «Их время выхода тоже не связано с пиком. Они выходят, когда импульс замедляется». Они целятся в период максимальной скорости. Прыгают с поезда, как только он начинает тормозить. Это может совпасть с пиком акции — или нет. «Но… в итоге они продают близко к пику, да?» «Если повезёт». Будь то инвесторы стоимости или импульса, иногда они покупают дёшево и продают дорого. Но это не намеренно. Просто их критерии совпали с реальным дном или пиком. Дно и пик — ретроспективные показатели. Предугадать их заранее невозможно. Тот, кто утверждает обратное, — мошенник. Эксперты сосредотачиваются на надёжной прибыли, а не на удаче. Конечно… я исключение, играю с чит-кодами. «Только любители зациклены на дне и пике рынка. Слепо верить в эти непредсказуемые точки — не инвестирование, а азартная игра». Джим снова замолчал, и в комнате наступила короткая пауза. Тишину нарушила женщина средних лет. «И всё же, разве не лучше целиться в пузырь?» Это была мать Рэйчел, Джуди. Она слегка улыбнулась Джиму, затем повернулась ко мне. «Не думаю, что он предлагал предсказывать пик. Разве его мысль не в том, что, выбрав акцию, можно воспользоваться пузырём?» Так думают большинство. Им невыносимо не взять прибыль с пузыря. — Ты говоришь: ‘Это пузырь, продавай’, а люди не слушают. «У меня нет навыка читать импульс. Учиться сейчас было бы неэффективно по времени и усилиям». «Отказываешься с самого начала? Не слишком амбициозно». Улыбка Джуди странная, будто она считает, что я перестраховываюсь. «Баффет однажды сказал: ‘Бойся, когда другие жадничают, и жадничай, когда другие боятся’». «Тогда ты сейчас боишься?» «Нет, я жадничаю». «Что?» «Гнаться за пузырями — это, на деле, страх». Желание ухватить даже пузырь, зацикленность на пике — это не жадность. «Самая опасная эмоция в инвестициях — FOMO: страх упустить возможность. Это тревога, что шанс ускользнёт. Подумай — погоня за пузырём правда жадность?» Джуди положила подбородок на руку, задумалась на миг и заговорила снова. «Но разве не жадность, если продолжаешь, несмотря на страх?» «Ты уверена?» «Ну… нет, не уверена. Но мне кажется, это зависит от личных ценностей…» В инвестициях страх и жадность тесно связаны. На первый взгляд — как курица и яйцо. Если научишься их различать, можешь преуспеть. Большинство проваливается, потому что не умеет. Может, дать ей подсказку. «Есть способ отличить страх от жадности». «Какой?» «Страх абстрактен, жадность конкретна». Если ждёшь бесконечно, не зная, сколько денег и когда придёт — это страх. «По-настоящему жадный человек гонится за максимальной прибылью. Тогда он сначала рассчитает предел пузыря. Например, если акция удвоится и даст 10 миллионов долларов, он ищет по рынку вариант больше 10 миллионов. Найдя верные 15 миллионов, он без колебаний переключится. Поэтому он выходит и перенаправляет средства». «…!» Вот почему инвесторы стоимости часто игнорируют пузыри. Не только из-за безопасности. Они ищут более выгодные и надёжные возможности где-то ещё. Кстати, это совпадает с первым правилом продажи Баффета: переключайся на лучшую возможность. «‘Жадничай, когда другие боятся’. Это значит не поддаваться ложным ожиданиям, а гнаться за реальной прибылью. Для этого нужно точно рассчитывать и сравнивать пузыри. Это технически сложный навык, трудный для обычных инвесторов». Я перевёл взгляд на Джерарда. Пора вернуться к его раннему вопросу. «Вот почему я должен управлять средствами. Даже если я скажу, какие акции брать, вы, скорее всего, увлечётесь пузырём, отклонитесь от стратегии и потеряете. Тот, кто уверен в стратегии, должен держать кошелёк». Губы Джерарда изогнулись в улыбке, взгляд стал совсем иным. «Уверен, да…? А не мало ли доказательств для такой уверенности? Насколько я знаю, алгоритм проверяли только дважды. Ты не можешь быть уверен, что он работает». «Верно. Мы ещё в фазе тестирования». «И всё же ты управляешь не только всем своим состоянием, но и внешними вложениями? По сути, ты берёшь кредит на пробный запуск — я этого не понимаю». Он остёр. «Зачем такой рискованный подход для того, что ты называешь безопасной и надёжной инвестицией?» Он попал в точку. Логически нет причин сейчас собирать инвесторов. У меня одна причина: Мне нужен капитал для русской рулетки. Это не решение инвестора, а решение, продиктованное тикающими часами. «Мне это больше похоже не на тест, а на азартную игру в надежде сорвать куш…» Если это станет логическим спором, я проиграю. С точки зрения инвестиций мои действия не объяснить рационально. Остаётся один выход: Играть на эмоциях. Нужно задеть чувства Джерарда, чтобы получить его вложения. Это не сложно. Знать, за какие струны тянуть — половина дела. «Так ты думаешь, это похоже на азарт?» «А разве нет?» «Наполовину да, наполовину нет». Я прямо встретил взгляд Джерарда, добавив нотку провокации. «Я хочу настоящей охоты». Ресницы Джерарда дрогнули. Слово «охота» задело его. В его семье охота — не просто спорт, а обряд посвящения, традиция, связанная с идеей ответственности. «Забавно слышать про охоту от того, кто сам не охотился». «Это относится и к тебе, Джерард». Его лицо стало недоверчивым, будто он не верил своим ушам. Я слегка, горько улыбнулся, прежде чем ответить. «Это неизбежно, да? В сегодняшнем мире мы убрали дикую природу, создали заповедники и зоны безопасной охоты, где выпускают животных для игры». «Это не охота?» «Это как принести ружьё в зоопарк». «Шон! Это—» Рэйчел ахнула, задержав дыхание от моих резких слов. Она понимала, что охота значит для Джерарда и его семьи, отчего за столом повис холод. Все взгляды устремились на Джерарда, ожидая реакции. Его лицо окаменело, но натянутая улыбка осталась. Терпение достойное восхищения. «Я хочу настоящей охоты. Состязания на жизнь и смерть, где всё на кону. Успех приносит трофеи, провал влияет на выживание. В сегодняшнем мире такое возможно только в одном месте». «На бирже?» «Точно». Даже это не сработало. Пора усилить. «Люди, которым нужно только мясо, ходят в супермаркет. Те, кто хочет поиграть в охоту, идут в заповедники на безопасную, контролируемую охоту. А настоящие охотники? Они ставят всё. Я хочу доказать себя с миллионом долларов». Я настоящий охотник. Ты просто ребёнок, играющий в охотничьи игры. И на всякий случай я добавил «покупателя мяса в супермаркете», которого Джерард раньше презрительно высмеял. Если он сейчас не клюнет, он не выше толпы из супермаркета. Но… Джерард всё ещё держал натянутую улыбку, глядя на меня. «Он сдерживается?» Дальше давить — только навредить. Это превратится в грязную перепалку, никому не нужную. Пора остановиться. «Что ж, ничего не поделаешь». Это не так уж плохо. Даже без лишнего капитала моя цель — тест на мошенничество — в деле. Проглотив досаду, я услышал, как Джерард наконец заговорил, медленно и взвешенно. «Это не настоящее состязание». Лёгкая кривизна его губ настораживала. «Настоящий охотник следит за своими патронами. Каждый выстрел — вопрос жизни и смерти. Когда ценный патрон не попадает, это добавляет веса бремени. Вот что значит ставить жизнь, разве нет?» Я мысленно цокнул языком. Намерение Джерарда ясно — он остёр, без сомнений. «Ты хочешь сказать, что я должен разделить бремя убытков?» Управляющий фондом берёт долю прибыли, но уходит от убытков. Джерард уцепился за это противоречие. «Если ты метишь на настоящее состязание, должен чувствовать вес патронов. Думаю, тебе стоит взять на себя хотя бы половину убытков». Требование Джерарда просто: бери 50% убытков. Если соглашусь, он вложится. «Я не хочу создавать прецедент, но…» Джерард логичен и обдуман. Опровергнуть нельзя. Два выбора: принять условия или быть заклеймённым мошенником. «Доказано. Да, мы в тестировании, и распределение риска могло бы быть сбалансированнее. Установлю правило: я покрываю 50% убытков». «Тогда я вложусь. Пять миллионов долларов». Я мог угадать его замысел, но это не важно. Пока меня не поймают, я выиграю. Ситуация в мою пользу. «Превзошло ожидания?» Я надеялся на миллион, а получил в пять раз больше. Мой капитал резко вырос. Я подавил ухмылку, но тут вмешался голос женщины средних лет. «Этого правда хватит на ‘патроны’?» Джуди, наблюдавшая за Джерардом с видом советчицы, посмотрела на меня. С мягкой улыбкой она сказала: «Я тоже присоединюсь. Десять миллионов долларов».